當總共銀行業齊在失去高收益資產時，仍有一小部分銀行還在握續制造著高息差。

2026 年一季度末，買賣銀行凈息差依然舉座降至 1.4% 的低位區間；

常熟銀行仍以 2.50% 的凈息差位居 A 股上市銀行首位，同期總資產限制進一步增至 4194.35 億元，較 2025 年末不絕延遲。

這已是常熟銀行保握 A 股最高凈息差的第 10 年。

在低利率簡直重塑總共銀行業資產欠債表的配景下，這么的收益能力依然越來越顛倒。

昔時十余年，常熟銀即將多數資產投向縣域權術，變成了一套深度綁定區域生態的小微體系。

這套時勢，匡助常熟銀行經久守護著行業顛倒的高收益，也讓這家銀行的資產質料、增漫空間乃至盈利能力，越來越依賴縣域權術活力自己。

當低利率握續壓縮收益空間、區域經濟又開動邊緣放緩之后，這套也曾撐握高息差的時勢，也開動面對新的熟諳。

常熟銀行還能跑多遠，成為一個新的問題。

另一種零賣組合

常熟銀行高息差的中樞，來自資產端。

2025 年，該行滋生資產收益率仍達到 4.28%，跨越排行第二的西安銀行 42 個基點；在現時行業精深面對資產荒的配景下，這一水平依然較著偏離同行均值。

拆分來看，當年常熟銀行披發貸款及墊款收益率達 5.18%；其中，占貸款總和不及四成的對公貸款，收益率僅 4.08%，而占比卓絕五成的零賣貸款，收益率則達到 6.46%。

常熟銀行高收益資產的中樞，并不來自對公，而來自零賣。

但相似是作念零賣，為什么常熟銀行能夠經久守護如斯高的資產收益率？

謎底大要在于，它作念的并不是市集更熟悉的那種零賣銀行。

昔時很長一段時分，銀行業談及零賣，更多對應的是住房、信用卡和鈔票料理。

無論是"零賣之王"招行、依靠信用卡延遲的禎祥銀行，照舊如今仍在強勢延遲的寧波銀行，其零賣延遲大多建立在按揭、耗盡貸和鈔票料理基礎之上。

但常熟銀行的零賣結構，卻較著不同。

2025 年，該行按揭、信用卡、權術貸、耗盡貸，占總貸款比重分辯為 0.91%、5.27%、36.81%、10.57%；同期招行的數據則分辯為 20.43%、13.6%、12.65%、6.18%。

將零賣貸款進一步拆分組合為按揭、耗盡（信用卡 + 耗盡貸）、權術三類，二者之間的結構互異愈加昭著——

招行三類貸款占零賣的比重為 39%、37%、24%，常熟銀行則為 10%、21%、69%。

以按揭與耗盡為中樞的零賣，仍建立在住戶資產欠債表的延遲上；

在利率下行周期，此類銀行守護息差的中樞，是通過鈔票料理和零賣渠談千里淀更多低老本資金，再投向按揭、耗盡貸、信用卡等資產，以低老本資金匹配中收益家具。

而常熟銀行所依賴的，則是另一套生態——

其零賣貸款中，占比接近七成的權術貸，職業對象更多是個體工商戶、小制造業主、縣域商貿客戶以及小微權術主體，對應的金融需求，也更多集中于權術盤活，而非住房和耗盡。

信貸結構的不同，使得兩種零賣時勢在新周期中出現分化。

昔時兩年，不少高收益零賣時勢開動陸續承壓，尤其信用卡和耗盡貸，在住戶收入預期轉弱后，風險開動加快透露；

舉例禎祥銀行以風險換收益的苦果鄙人行周期透露，不得欠亨過"硬著陸"轉念信用卡業務、保全存量資產安全，2025 年其信用卡貸款限制仍在松懈，零賣業務建設速率慢于對公。

但同期段，相似依賴高收益資產的常熟銀行，資產質料仍保握踏實。

為止 2026 年一季度末，常熟銀行不良率僅 0.75%，撥備障翳率達到 438.1%，在 42 家 A 股上市銀行中，兩技倆的分辯位列第 3 位和第 2 位。

這是因為，耗盡貸更依賴住戶收入和耗盡能力，權術貸更依賴區域權術行徑自己；

比較住戶部門加杠桿放緩，蘇南縣域的小微權術生態現在仍保留著一定活躍度，當地多數制造業配套、小商品貿易以及區域產業鏈高下流變成的權術收集，仍在撐握權術盤活需求。

為止現在，這套建立在縣域生態上的高收益時勢，尚未出現失衡。

"跑"出來的增量

常熟銀行權術貸體系的框架，來自 IPC 小微信貸本領。

IPC 本領最早由德國 IPC 公司開荒，強調弱典質、重現款流，更適應窮乏標準化財務報表的小微客群。

2005 年，這套本領謝世界銀行與國開行推動下插足中國，并于四年后被常熟銀行引入。

后續的發展過程中，常熟銀行握續重迭"信貸工場"、遷徙平臺以及下千里收集，緩緩將底本高度依賴個體教化的小微信貸，變成了一套能夠批量復制的零賣權術貸體系。

這套時勢很快改動了常熟銀行的貸款結構。

2016 年上市之初，常熟銀行權術貸占零賣信貸的比重依然達到 50.54%，不外彼時，對公貸款占比仍高于零賣貸款；

2021 年至 2024 年間，常熟銀行零賣權術貸限制一度卓絕對公貸款，占總貸款比重接近四成，即便到 2025 年權術貸占比有所回落，也僅低于對公貸款 1.88 個百分點。

昔時幾年，權術貸堅決成為常熟銀行零賣延遲的中樞。

跟著權術貸占比的普及，常熟銀行舉座資產收益率握續推高，自 2016 年有數據可循以來，該行凈息差長期位居 A 股上市銀行首位。

權術貸背后，有著一整套下千里縣域的小微體系。

常熟銀行董事長薛文曾在采訪中將公司策略抽象為"下千里、下千里、再下千里"。

多數小商戶、小作坊窮乏標準化財務報表，也很難提供足值典質物，念念作念這類客戶，只可依賴信貸員握續下千里。

昔時幾年，該行緩緩將職業收集鋪向州里、村鎮和社區，常熟銀行里面將這套叮嚀稱為"鐵腳板"——由信貸員經久防守下層、按季度訪問客戶，障翳商戶、產業鏈和村鎮社區。

過度依賴個東談主教化，開云世界杯官網也意味著這套小微信貸很難快速延遲。

隨后，常熟銀行緩緩將其標準化，并變成其后被市集反復說起的"常銀微金"時勢；

借助農商行體系中惟一的投管行執照，這套體系也開動打破"機構不出縣、業務不跨縣"的步驟，緩緩向寰宇鋪開。

2025 年，該行在常熟之外地區營收孝敬率依然卓絕七成，撥備前利潤占比達到 74.05%；

年末，總貸款客戶數達到 58.66 萬戶，戶均貸款余額僅 43.67 萬元，100 萬元（含）以下貸款戶數占比卓絕 94%，單一最大客戶貸款比率僅 1.39%，最大十家客戶貸款比率僅 7.39%。

高度漫步的客戶結構，使得局部區域或個別行業即便出現風險，也更容易呈現為零星透露，而非系統性沖擊。

常熟銀行料理層的遴擇，也與"常銀微金"高度綁定。

IPC 時勢高度依賴信貸員。

信貸員需要通過鄰里、供應商等外圍信息，判斷客戶的權術情況和還款意愿；"一貫制"時勢下，并吞名信貸員需要全經過莊重貸款營銷、窺伺、披發和回收。

這也決定了，常熟銀行更偏好里面培養型料理體系。

為止現在，常熟銀行料理層年歲舉座集中在 45 歲至 47 歲之間，較著低于同行，前任行長包劍、副行長周斌均為 80 后，新任行長陸鼎昌則為 85 后；

更重要的是，三東談主簡直齊從柜員或信貸員起步，這闡明"常銀微金"不僅重塑了常熟銀行的貸款結構，也重塑了這家銀行的組織體系。

增長的范圍

昔時十余年，"常銀微金"簡直組成了常熟銀行最中樞的盈利起原。

但跟著低利率周期握續深化，常熟銀行面對的，并不是"常銀微金"失效，而是這套高收益時勢，依然緩緩插足低答復階段。

首當其沖的，是權術貸收益率的握續下行。

跟著普惠金融讓利、小微貸款降價握續鼓勵，縣域權術貸價錢競爭正在加重，部分區域的小微權術貸利率，以致依然緩緩靠近 3%。

但權術貸的風險透露，時時存在更萬古滯——

許多小微權術主體即便權術依然承壓，也仍會依靠盤活守護貸款，確實信用老本，時時需要 12 至 18 個月后才會顯現。

招商證券在研報中指出，2025 年以來，常熟銀行個東談主權術貸不良率依然出現昂首，其中 50 萬至 100 萬元區間貸款的風險透露較著；

權術貸風險開動從高度漫步的景況，緩緩出現結構性分化。

常熟銀行副行長程鵬飛指出，在現時市集環境下，"零賣貸款的增長是相宜的、增速是步驟的，咱們將長期追求風險托底前提下的有用增長，不惟快。"

一季度，常熟銀行依然開動主動均衡限制延遲與風險透露之間的關系，對公貸款同比增長 12.23%，而零賣及個東談主權術貸增速僅為 1.2%。

"鐵腳板"時勢自己也面對著惡果壓力。

常熟銀行的小微體系高度依賴東談主力下千里，通過防守下層和交叉考據，來裁汰信息分歧稱風險。

但這種時勢自然伴跟著較高的東談主力老本—— 2025 年，常熟銀行東談主均創收僅 155.28 萬元，在上市銀行中依然處于末位水平（41/42）。

要道詳確到，常熟銀行依賴"東談主"的時勢，也在向"東談主 + 系統"進化。

近幾年，該行握續推動遷徙展業末端、交叉考試本領以及線優勢控體系建設，弱化對標準財務報表的依賴，轉而通過確實活水、存貨情況以及權術行徑，對小微商戶進行交叉考據；

"常銀微金"也開動從依賴信貸員教化，轉向依賴系統協同的小微時勢。

更環節的問題，則來自區域經濟自己。

權術貸自然與住戶資產欠債表關系較弱，卻與區域產業景氣度高度綁定。

昔時蘇南縣域保留著較強的小微權術活力，無論是制造業配套、小商品貿易，照舊區域產業鏈高下流變成的權術收集，齊在撐握權術貸背后的現款流。

但一朝區域權術活力出現放緩，權術貸風險相似可能同步高漲。

關于經久依賴權術貸獲得收益的常熟銀行而言，僅依靠不絕下千里，已緩緩難以對沖低利率環境下的答復壓縮；

常熟銀行也開動裁汰對單一權術貸的依賴，普及鈔票料理和中間業務收入占比。

薛文顯現，如今鈔票料理已是公司的"一號工程"，改日將不絕通過客戶分層、家具優化和數智化運營，普及 AUM 與客戶浸透率。

為止 2025 年末，管待家具限制達到 302.81 億元，代銷管待限制 111.69 億元，代銷保障限制 3.27 億元；同期，私自客戶總資產達到 286.75 億元，私自客戶 4519 東談主，同比增長 18.83%。

不外，比較招行等以鈔票料理驅動零賣的銀行，常熟銀行的策略仍是普惠式鈔票料理；

其中樞客群仍集中于縣域中低凈值客戶，鈔票業務更多建立在原有存貸客戶基礎之上，更偏向基礎保值升值需求，而非確鑿意旨上的鈔票料理轉型。

在信貸收益率握續下行之后，資金業務的重要性也開動高漲。

昔時兩年債市行情中，常熟銀行一度被市集列入"利率債農商行四小龍"，2024 年"債牛"階段，該行還曾因國債二級市集交游問題，被交游商協會給予自律刑事株連。

不錯說，"常銀微金"匡助常熟銀行建立起了一套高收益、高漫步的小微信貸體系，但這么的的高收益，本色上建立在縣域權術活力之上；

當低利率握續壓縮收益空間、區域經濟開動邊緣放緩之后開云世界杯官網，"常銀微金"還能跑多遠，更多取決于這片縣域泥土自己。